工商時報【群益華夏盛世基金經理人謝天翎】九月第二周中國人民銀行「全面降準」及「定向降準」如期落地,貨幣政策邊際放鬆,中國上證指數走高至3000點。2018年底標準道瓊斯宣布A股將會被納入其國際指數體系並公布初步篩選名單,近期9月7日公布調整名單將在9月23日正式生效,與MSCI和富時羅素類似,有望為A股帶來外資活水。9月10日中國國家外匯管理局決定取消合格境外機構投資者(QFII)和人民幣合格境外機構投資者(RQFII)投資額度限制,進一步提升人民幣資本項目可兌換程度,也為中國金融市場穩步開放和深化發展發揮積極作用。總經方面,月初官方PMI連續4個月低於榮枯線,供需均收縮,僅新出口訂單回升,主因人民幣貶值及新一輪關稅影響,短期企業或有「搶出口」需求,不過未來全球經放緩及產業鏈轉移,新出口訂單指數或回落,9月9日公布的8月份出口數據同比下滑1%,印證關稅已經影響貿易活動。由於中美將在10月份再次就貿易協商,外需不確定性仍在,預計三四季度出口將在低位徘徊,因此「以內需補外需」是當前可預期的政策方向,經濟需要穩增長對沖出口的壓力,若外需不存在新一輪衝擊,三季度有可能是短周期的名目GDP底部區域。政策方面,9月4日中國國務院常務會議指出「及時運用普遍降準和定向降準等政策工具」,緊隨其後6日中國人民銀行宣布9月16日全面降準0.5個百分點,另外10月15日和11月15日再定向降準兩次共1個百分點。預計此次降準釋放長期資金約人民幣(下同)9,000億元,將有效增加金融機構支持實體經濟的資金來源,同時還降低銀行資金成本每年約150億元,藉由降低銀行資金成本,進而引導銀行降低貸款利率。資金方面,9月10日中國國家外匯管理局決定取消合格境外機構投資者(QFII)和人民幣合格境外機構投資者(RQFII)投資額度限制,中國資本市場開放又邁進一步。A股已經被納入全球多種指數體系,也進一步加速外資在A股市場的參與度。根據人行披露的數據,境外機構和個人持有境內人民幣金融資產中股票類資產達1.65兆元,占A股總市值比例約3%,中金公司預計外資在未來5∼10年內A股的持股比例可能達到10%或以上,未來外資年均淨流入A股資金量可能達到2,000∼4,000億元左右。中共中央政治局會議後外在不確定性上升,中國宏觀數據也顯示增長有壓力,中國政策寬鬆的必要性增加,而全球經濟體多數采取寬鬆措施,也為中國寬鬆政策提供空間,預期政策向穩增長傾斜,短期經濟周期向下,政策逆周期調節,市場或隨風險偏好表現,長期有賴中國改革釋放紅利,提高生產效率,藉由創新帶動經濟增長率回升及ROE回升,投資策略均衡佈局為主,包含市場分散及行業分散,行業配置方面,基於全球經濟將繼續放緩,因此在增長稀缺的情況下,有增長確定性和持續性的行業有望獲得溢價。可多關注:1、消費和醫療行業--受益於長期人口和社會發展趨勢;2、雲端計算、5G、半導體和太陽能等--高於市場增長水準的特定行業和主題。


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